玻璃需求逐步回暖 帶動行業筑底向上

   目前來看，全國各區域走勢，有了分化，華北、東北、華中價格拉升，華南地區有些價格開始調低價格，主要是庫存略有增長。展開來講，市場價格變化并非是全國一盤棋，還是各地有變化。華北、東北價格略有增長，生產企業庫存略有下降。華東市場價格在華北和東北拉動下也有所增長，但是華南地區市場走勢比較平穩，個別企業價格略有下行。西南西北地區市場需求比較小，因此價格變化不足以影響整個全國的形式。

　　各地區目前的大致價格：

　　北京地區價格1350元/噸，目前價格還有上升的空間。上海地區市場價格在1450元/噸左右，廣州在1600元/噸左右，東北地區前期價格較低，東北上漲比較快，近1-2周，上漲了40-50，現在是1380元/噸左右。

　　庫存方面：

　　分成生產企業和流動渠道，整個庫存在今年1季度末最高點，生產企業3000萬重量箱，社會庫存（加工企業+渠道商）還高于生產企業，因此整體庫存超過6000萬重量箱；2季度以來市場需求增加，庫存開始逐步緩慢下降，到了9月初左右，生產企業2750萬重量箱左右，流通渠道庫存少于生產企業維持在1500萬重量箱左右，因此整個總庫存在4250萬重量箱左右，比1季度末有所下降。目前看，流通渠道和貿易商對于年底前的上漲不是太樂觀，因此主動補庫存不多，在下游需要的時候在從生產企業進貨，維持一個較低的庫存水平。

　　產量情況來看：

　　2012年1-7月產量是4.24億重量箱，下降3.2%，而去年同比增長是19.7%。所以今年產量增長的量是負數，也是近幾年來比較低的水平。

　　生產線：

　　今年投產的線增加了13條線，新增產能是5600萬重量箱。但是正常生產中增加冷修1800萬重量箱。因此3季度末，今年增長產能是3800萬重量箱。目前停產冷修71條，目前在產206條，產能7.78億重量箱。在71條中，還有27條是不在冷修復產了，只是占了產能統計，但不會再生產了。另外還有44條是處于冷修狀態，1.11億重量箱。目前冷修44條中，已經有一部分冷修完成，但還沒有投產，關鍵看明年市場情況。

　　旺季行情：

　　9月以后是傳統旺季，但調控沒有放寬，大家預計放松政策可能性不大。因此經銷商和加工廠目前進貨比較謹慎，大幅度進貨和囤貨可能性不大，保障正常生產經營，在今年年底和1季度時在根據市場情況是否囤貨。所以現在生產企業是一定幅度主動拉升價格，而這種拉升是否被市場接受，以及價格的走高幅度，還不是很樂觀。

　　盈利狀況：

　　玻璃行業不是說很樂觀，上半年建材利潤是1403億，同降9%，但是平板玻璃去年凈盈利26億轉為虧損4.9億元，所以上半年基本都是成本線附近運行。對于今后的價格走勢，預計明年1、2季度依然在低價格徘徊，下半年也許會有起色。目前價格來看，各個區域基本讓大部分企業保持微微盈利的水平，9月到年底之前價格還會有一定的上漲空間，各區域市場價格在當前水平上5%的漲幅是概率大的，但是11月后華北東北氣溫的下降，銷售和需求回落，目前估算全年盈利水平也就是微盈利。

　　策略

　　近期旺季到來，玻璃價格多個地區小幅回暖，華東地區會議領銜提價，多數地區價格維穩，全國總體價格底部回升以及盈利恢復趨勢已逐步形成，預計旺季價格還將小幅上調，但上漲空間有限；8月后新點火生產線逐步增多，9月上旬新點火1條生產線，總體停產冷修比有所下降至19.68%，新點火壓力可能延續至9月。出貨有限庫存在旺季前夕出現反彈，需求若不實現旺季改善則不利于新點火產能消化；近期重油連續小幅提價，成本壓力略微提升，但是相對于1季度全行業虧損階段已經有了較好的恢復，盈利能力觸底緩慢回暖趨勢不變。

　　后續密切跟蹤旺季后新一輪停窯趨勢與新線點火壓力博弈，需求逐步回暖帶動行業形成筑底向上。玻璃板塊機會：一次是緊跟地產銷售若回暖則存交易性機會；二則是行業逐步進入新一輪上升周期。上市公司：浮法周期向上彈性空間大：旗濱集團、南玻、金晶科技。同時推薦新材料業務轉型后龍頭地位穩步提升的方興科技。