玻璃行業：行業供給釋放加速 庫存環比上升

  11月下旬主要市場表現差異化減弱，北部地區受淡季影響加重，下游需求大幅度減緩，華東、華南需求保持較好，但受北方低價貨源以及產能釋放沖擊，價格仍然承壓。短期來看，北方地區進入冬儲季節，價格、下游出貨承壓加大，價格將進一步下行;華東區目前逐步轉冷，預計后期需求轉淡，價格下滑;華南地區目前需求較好，但未來2月受北方、華東產品南下影響，價格上行空間有限。總體而言，行業整體盈利未來一方面收到南方貨源沖擊，同時也會逐漸步入季節性回調。此外，本旬新增產能釋放，供給端壓力增大。雙遼迎新一線1000噸和新疆普耀建材500噸近日點火，新增年產能1095萬重量箱。此外，玻璃生產成本受環保及燃料要求加嚴有所上升，未來盈利或將受到抑制。

　　短期來看，行業下游需求分化減弱，南方地區在北方市場產能沖擊價格出現下滑，加之供給端壓力釋放，我們認為整體行業價格開始處于下行趨勢，華南市場上行幅度相當有限。同時我們建議關注經銷商短期拿出貨以及去庫速度。

　　停窯率(22.13%，處于相對高位)、毛利率(10.52%，環比下降0.37%)、庫存(2661萬重箱，環比上升1%)、平板玻璃銷量增速(1-10月達11.7%，增速比1-9月上漲0.35%)。

　　均價小幅下滑，進入淡季預計后續價格繼續下行趨勢

　　11月下旬，市場走勢呈現整體下滑趨勢，華東地區在華中和華北玻璃產品的沖擊下價格繼續下滑;東北及臨近地區由于市場需求減少而價格下調;華北、華中地區價格跌幅相對較小，主要是前期跌幅較深或需求較好。本旬新增產能釋放，供給端壓力增大。雙遼迎新一線1000噸和新疆普耀建材500噸近日點火，新增年產能1095萬重量箱。本旬，主要城市玻璃平均價格(4mm)為72.8元/重箱，環比小幅下跌0.4%。從幅度上看，全國各地價格波動幅度為0.5元/重箱，其中上海、廣州價格下跌幅度相當，均為約0.5元/重箱。秦皇島下跌1元/重箱，北京上漲0.5元/重箱。

　　重油、純堿價格保持平穩，價差環比進一步縮窄

　　11月下旬，玻璃均價環比小幅下降0.3元/重箱，成本端方面，純堿與重油價格保持平穩，分別為1329元/噸和4800元/噸。我們預計，短期內隨著需求季節性影響盈利或將進一步下滑。

　　南部地區需求平穩，行業產能釋放壓力增大

　　截止到11月22日，行業庫存2661萬重箱(環比小幅上升1%)。停窯率達22.13%。由于近期行業北方地區進入淡季需求下滑，以及南方部分區域受北方地區低價貨源沖擊，預計庫存將基本穩中有升。預計11月中旬行業毛利率為10.52%，環比小幅下降0.37%。