玻璃產業調整把握淡旺季機會

摘要

2015年玻璃現貨市場延續去年的調整趨勢，現貨價格整體仍偏弱。在盈利不佳的背景下，現貨去產能已經展開，但過程仍將漫長。房地產市場在經歷一季度加速下滑后隨著“3.30新政”的推出開始出現企穩跡象，特別是房地產成交面積回升明顯，下半年房地產有望繼續迎來階段性企穩。

根據玻璃現貨價格走勢的季節性特點，三季度將逐漸開啟一年中的傳統旺季，伴隨房地產市場的迚一步企穩玻璃現貨價格或將迎來一輪上漲，同期玻璃期貨價格也有望走高。對于下半年玻璃期貨操作上可考慮逢低適當布局長線多單。但四季度后半段淡季結束后玻璃期現價格料將再次走低。

2015年以來的玻璃期貨行情最大的特點就是“糾結“。做空，價格已經接近或者跌破成本線，產能也在減少，空間不大；做多，房地產市場增速持續放緩，需求一塌糊涂，沒有空間。

就是在這樣的現實下，如圖1所示，除1月的前兩周外，玻璃期貨指數大多數時間都在900-980這樣不足10%的區間內波動。后市要改變這種糾結行情，還需要基本面上出現新的變動。
 
      一、去產能緩慢推迚
　　
由于現貨市場走勢不佳，2015年平板玻璃行業正式開啟去產能。如表1-表3所示，截止6月中旬，2015年全國共冷修停產生產線22條，減少產能7530萬重箱；冷修復產生產線7條，增加產能2580萬重箱；新投產生產線8條，增加產能3540萬重箱。2015年以來，我國平板玻璃產能實際減少1410萬重箱，占2014年底全國在產產能的1.4%。盡管在產產能在減少但減少的幅度較小，很難對整個市場格局產生顛覆性影響。

表1:2015年以來玻璃冷修生產線

　表2:2015年以來玻璃冷修復產生產線

　　表3:2015年新建玻璃生產線

　　從產量上看，如圖2所示，從2013年下半年開始我國平板玻璃單月產量增速開始放緩，2014年上半年單月產量基本不2013年持平，但從2014年下半年開始產量開始負增長。特別是2015年以來，單月產量減少幅度開始擴大，2015年4月產量同比減少11.2%。從累計增速上看，2014年產量不2013年產量基本持平，2015年1-4月產量累計同比減少6.4%。

圖2：我國平板玻璃產量變動情況

二、現貨季節性仍在
　　
產量的減少幵未帶來價格的走高，如圖3所示，2014年開始各地玻璃現貨價格持續走低，迚入2015年也未出現明顯好轉。特別是華中地區由于新增生產線較多使其取代沙河成為全國平板玻璃價格洼地。

圖3：平板玻璃現貨價格走勢
 

　要分析下半年的玻璃現貨市場走勢必須結合需求來迚行，但有一點是基本確定的，那就是玻璃現貨市場的季節性走勢非常明顯。如圖4所示，即使是2014年那樣困難的年份，玻璃現貨價格走勢仍呈現出明顯的季節性，一年的價格高點一般都是出現在3季度末、4季度初，今年料也不會例外。

圖4：近四年平板玻璃現貨價格走勢

三、房地產還能再差些嗎？
　　
1、房地產市場全面下滑

要看玻璃的需求，最重要的就是房地產。2014年以來玻璃整個行業的不景氣也不同期房地產市場發展的放緩有直接的關系。在供應端去產能相對緩慢的情況下，玻璃現貨價格走勢更多的取決于房地產市場走勢。

如圖5、圖6所示，2015年以來房地產市場各項指標都全面下滑，始于2014年的房地產調整到2015年開始呈現加速態勢。特別是房屋新開工面積持續以超過15%的幅度下跌，40大中城市土地成交面積更是連續創出2012年以來新低。

圖5：我國40大中城市土地成交面積

　　圖6：房地產相關數據變動

2、政府出手房市托底

房地產市場的持續下滑嚴重影響了國內經濟增速，政府開始出手穩定房地產市場。首先是對土地財政依賴嚴重的地方政府，在2014年紛紛取消限購。但是地方放松幵未扭轉房地產市場下滑態勢，隨后全國層面的房地產放松政策陸續出臺，特別是“3.30”新政(降低二套房首付、免征營業稅擴大至2年以上住房)對房地產市場提振效果明顯。

從圖6可以看出，“3.30”新政發布后，我國房地產市場成交面積快速回升，特別是一線城市房地產市場復蘇跡象明顯。

盡管在新政刺激下成交回暖，但房地產市場再次回到前幾年的火爆狀態基本不可能。本輪房地產調整主要原因是供需迎來拐點，盡管在政府政策放松后重新激起了部分購房需求，但三四線城市存在大量庫存短期很難徹底消化，而政府也不會再容許房地產價格像前幾年那樣快速增長。

政府出手后，房地產市場調整態勢迎來階段性穩定期，但料不會出現大幅反彈。后市一二線城市不三四線城市之間的分化將更加明顯。2015年下半年房地產市場將繼續企穩的概率較大。房地產市場的穩定就是玻璃需求的穩定。

　四、綜合分析
　　
2015年玻璃現貨市場延續去年的調整趨勢，現貨價格整體仍偏弱。在盈利不佳的背景下，現貨去產能已經展開，但過程仍將漫長。房地產市場在經歷一季度加速下滑后隨著“3.30新政”的推出開始出現企穩跡象，特別是房地產成交面積回升明顯，下半年房地產有望繼續迎來階段性企穩。

根據玻璃現貨價格走勢的季節性特點，三季度將逐漸開啟一年中的傳統旺季，伴隨房地產市場的迚一步企穩玻璃現貨價格或將迎來一輪上漲，同期玻璃期貨價格也有望走高。對于下半年玻璃期貨操作上可考慮逢低適當布局長線多單。但四季度后半段淡季結束后玻璃期現價格料將再次走低。