玻璃需求下降受房地產和汽車行業影響

   受房地產和汽車行業對玻璃需求下降、玻璃產能投放較快等不利因素影響，玻璃行業正經歷去庫存階段。玻璃是房屋建設后期使用，下半年保障房大規模開工對玻璃拉動還不是很明顯，我們認為玻璃行業下半年景氣度將維持低位。另一方面，玻璃行業近3月的跌幅18%，居各板塊子行業之首，部分個股已接近一年內的新低，我們建議投資者關注玻璃深加工上市公司尤其是受益玻璃原片價格下降的公司以及跌幅較大存在交易性機會的公司，推薦南玻、中航三鑫(002163)、秀強股份(300160)、金剛玻璃(300093)。

    價格降低、庫存上升、盈利下滑。年初至今玻璃行業整體呈現景氣下滑趨勢。價格：5月浮法玻璃價格73.44元/重量箱，比去年年底下降12.6%，比去年同期下降7.96%，我們跟蹤的金晶科技(600586)超白浮法玻璃價格降至131.6元/重量箱，雖同比上漲6.64%，但比去年12月份下降12.5%;產銷和庫存：據中國建材信息總網統計，5月重點玻璃企業產量3345.27萬重量箱，同比增長13.09%，增速比4月下滑3.4個百分點，銷量3053.37萬重量箱，同比增長3.95%，增速比4月下降0.8個百分點，產銷率繼續下降至91.27%，比4月降低6.3個百分點，庫存上升至2624.04萬重量箱，比去年同期上升69.3%，比4月上升13.8%。

    我們認為玻璃景氣下滑除了受下游需求影響之外，更多是由于產能增加過快造成的，增加的產能一部分來自新建和復產的玻璃窯。近幾年玻璃產能增長超過10%。截止到2010年末，我國共有浮法玻璃生產線241條，年生產能力7.98億重箱，比2009年增長15.48%，其中正在生產的浮法生產線208條，年有效生產能力7.09億重箱;短時間內無法恢復或者已經停產的浮法生產線33條，年生產能力0.89億重箱。從近幾年玻璃產能增長看，近4年增速達到13.45%。2011年我們預計新投產浮法生產線將達到32條，年產能1.15億重量箱。

    以超白壓延玻璃為主的光伏玻璃產能大幅增長。近3年，我國玻璃產能增長最快是光伏玻璃，平均增長率50%。2010年底，國內已投產的光伏玻璃生產線已經達到41條，年產能約13560萬平米。光伏玻璃分為超白浮法玻璃和超白壓延玻璃，兩者相比較，超白壓延玻璃的技術難度相對較低，國內僅金晶科技、南玻、信義玻璃等少數幾家能生產出超白浮法玻璃，在建的基本以超白壓延玻璃為主。目前已明確投資的共有17條生產線，年產能14800萬㎡，是目前產能的1.1倍。