旗濱集團(tuán)上市 玻璃新材料異軍突起

  玻璃新材料行業(yè)隱形冠軍——株洲旗濱集團(tuán)股份有限公司（601636）今日正式登陸上交所。

    旗濱集團(tuán)本次發(fā)行1.68億股，募資凈額近15億元，全部投向玻璃新材料擴(kuò)能，包括700噸/天在線低輻射鍍膜玻璃生產(chǎn)線的技術(shù)改造，以及800噸/天超白光伏玻璃基片生產(chǎn)線建設(shè)。旗濱集團(tuán)2007年至2010年，主營收入從5.2億元增至19億元，年均復(fù)合增長率53.8%，凈利潤從0.21億元增至3.2億元，復(fù)合增長率144.8%。

    玻璃新材料前景廣闊

    與傳統(tǒng)建筑玻璃相比較，玻璃新材料利用新技術(shù)和新工藝，賦予玻璃更優(yōu)異的功能，廣泛應(yīng)用于新能源和環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域，受到國家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持。旗濱集團(tuán)募集資金所投向的低輻射鍍膜玻璃（LOW-E）、導(dǎo)電鍍膜玻璃（TCO）和超白玻璃，都屬于玻璃新材料領(lǐng)域。

    低輻射鍍膜玻璃是當(dāng)今最好的建筑節(jié)能玻璃，但在我國普及率不足10%，而在發(fā)達(dá)國家的普及率為80%。中國建筑材料工業(yè)規(guī)劃研究院預(yù)計(jì)，2012年國內(nèi)低輻射鍍膜玻璃的年需求量約1.48億平方米，且將保持30%的速度增長。我國目前低輻射鍍膜玻璃總產(chǎn)能僅為3000萬平方米。

    而導(dǎo)電鍍膜玻璃廣泛應(yīng)用于光伏發(fā)電，目前全國總產(chǎn)能僅約1500萬平方米。廣發(fā)證券研究報(bào)告顯示，2015年該產(chǎn)品的市場需求為9300萬平方米，市場缺口巨大。

    據(jù)介紹，旗濱集團(tuán)已經(jīng)提前三年看到了玻璃新材料行業(yè)的巨大需求，所以從2009年就開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)玻璃行業(yè)進(jìn)入玻璃新材料領(lǐng)域，不但找到了新的利潤增長點(diǎn)，還將有效抵抗玻璃行業(yè)的周期性。

    旗濱集團(tuán)多優(yōu)勢領(lǐng)先

    2009年，旗濱集團(tuán)和英國玻璃咨詢公司開展合作，開始籌建一條國內(nèi)單線產(chǎn)能最大的在線低輻射鍍膜玻璃生產(chǎn)線。2010年10月，該項(xiàng)目成功量產(chǎn)，在線低輻射鍍膜玻璃年生產(chǎn)能力為400萬平方米。

    為鞏固旗濱集團(tuán)在低輻射鍍膜玻璃的領(lǐng)先地位，公司將利用募集資金5.3億元，改造一條每天熔化量700噸的低輻射鍍膜玻璃生產(chǎn)線。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，旗濱集團(tuán)在線低輻射鍍膜玻璃年產(chǎn)能約880萬平方米，遠(yuǎn)超大連旭硝子（產(chǎn)能400萬平方米）、耀華集團(tuán)（產(chǎn)能300萬平方米）、耀皮玻璃（產(chǎn)能400萬平方米）等主要競爭對手。

    在建筑節(jié)能玻璃領(lǐng)域，旗濱集團(tuán)以技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢，奠定了行業(yè)第一的位置。在光伏玻璃領(lǐng)域，旗濱集團(tuán)則借助技術(shù)和資源，競爭優(yōu)勢亦非常明顯。

    若從現(xiàn)有產(chǎn)能觀察，導(dǎo)電鍍膜玻璃行業(yè)前三位分別為中航三鑫、南玻A和旗濱集團(tuán)，分別為700萬平方米、450萬平方米和400萬平方米。在上述光伏玻璃三強(qiáng)中，旗濱集團(tuán)的成本優(yōu)勢最為明顯。旗濱集團(tuán)光伏玻璃基地位于福建東山島，擁有5000噸的海運(yùn)碼頭，運(yùn)輸便利，同時(shí)也是玻璃原料石英砂的產(chǎn)地，石英砂到廠成本約每噸40元，僅為行業(yè)平均水平的三分之一。

    中投證券研究員李凡認(rèn)為，旗濱集團(tuán)依托強(qiáng)大的營銷能力，開拓市場的能力優(yōu)于對手。他預(yù)計(jì)，2011年至2013年，旗濱集團(tuán)在線鍍膜低輻射玻璃銷量為1.3萬噸、4.1萬噸、9.8萬噸，年均增速約174%；導(dǎo)電鍍膜玻璃銷量為0.3萬噸、1.7萬噸、3.4萬噸，年均增速約160%。

    海通證券研究員江孔亮也樂觀分析：“2013年，旗濱集團(tuán)的玻璃新材料產(chǎn)能會集中釋放，業(yè)績將迎來爆發(fā)性增長，預(yù)計(jì)2011年至2013年，旗濱玻璃凈利潤約為2.27億元、2.52億元、5.22億元，對應(yīng)市盈率分別為0.34元、0.38元和 0.78元。相對于9元的招股價(jià)格，具備較好的投資價(jià)值。”