亞瑪頓:鍍膜蓋板玻璃大有可為

光伏鍍膜玻璃國內龍頭
    主要從事光伏玻璃鍍膜技術的研發以及光伏鍍膜玻璃的生產和銷售,截至2011年6月,已形成年產1,800萬平方米光伏減反玻璃產能。2010年,公司光伏減反玻璃產品在全球晶體硅組件光伏玻璃應用市場占占有率為18.52%。公司主要采取兩種商業模式,一種是公司自主采購超白玻璃原片進行生產加工成光伏減反玻璃,形成鍍膜玻璃產品;另一種是由光伏組件制造商提供鋼化超白玻璃,委托公司加工光伏減反玻璃,形成鍍膜加工產品。
    產品處于市場導入期,公司業績快速增長
    光伏減反玻璃的主要功能在于利用減反膜對太陽光的減反射特性,提高光伏電池組件封裝用玻璃的透光率,進而提高光伏電池組件整體的輸出功率。最近三年半,公司對外銷售光伏減反玻璃和提供鍍膜加工的合計數量分別達到75.35、539.57、1,705.22和1,076.15萬平方米。2009年和2010年,公司營業收入分別增長284.16%、198.25%,凈利潤分別增長1230.82%、173.86%。
    募投項目擴大產能
    經過近幾年的發展,公司產品在下游客戶的應用中得到驗證,包括無錫尚德、韓華新能源和阿特斯等主流光伏組件制造商。2010年開始,公司出現產能不足的情況。募投項目將為公司增加1,100萬平方米產能,同時加大研發投入,提高技術水平。
    合理價格區間
    目前光伏行業出現了嚴重的供過于求,但鍍膜玻璃處于市場導入期,薄利多銷也可以取得不錯的業績。預計2011、2012年每股收益分別為1.53元和1.93元,二級市場合理價格對應2011年市盈率在25倍-28倍之間,股價在38元-43元。建議申購市盈率在20-25倍之間,申購價格31元-38元之間。