玻璃下破前低 后期供給壓力較大

 

　　期貨價格的再次下跌，更多源于11月以來行業供給端無明顯利好出現，不同于2017年11月沙河停產9條生產，催生出了此輪周期的一波上漲行情，今年的采暖季限產無論是傳統限產重地華北地區，還是新納入限產范圍的華東地區，均無玻璃停產消息傳出。但同期生產冷修復產步伐卻未停止，截止11.2當周，行業在產產能同比增幅已擴大至3211噸/天，考慮到去年的停產，后期這一數據將繼續擴大，供給壓力將顯著提升。

 

      需求端卻仍然低迷，傳統旺季過后，北方已有深加工企業提前停工的情況，房地產竣工增速的低位運行，使玻璃需求同比降幅較大，中下游對原片采購均較為謹慎，生產企業為加速出庫不得不多次降價。當前主要地區廠家庫存雖較國慶前明顯回落，但隨著區域價差的收窄，外銷壓力增加后，預計出庫也將放緩，特別是沙河地區，缺乏供給收縮的利好，11月庫存累計節奏或將加快。

 

      純堿及天然氣價格的持續上漲，使生產企業成本不斷提升，伴隨著原片價格下跌，玻璃生產利潤也大幅壓縮。但在需求回落的情況下，成本轉移難度較大，行業利潤收窄已是必然。而作為重資產行業，近年復產成本因環保大幅增加，生產線主動停產意愿不強，因此短時間的利潤回落或虧損很難引發供給的明顯減少。當前看，若房地產端無新的刺激出現，同時環保限產對行業整體供給不能造成顯著影響的情況，玻璃行業供需矛盾的持續時間尚難斷定，但主動去庫仍將持續，價格仍未到底。