玻璃業進入調整期 看好裝飾材料需求

   玻璃行業進入調整期，預計2012年前低后高

    2011年是玻璃制造業高開低走的一年。明年需求不強尤其地產憂慮較大壓制行業走勢，供給端預期在好轉，行業在政策外力和內生叢林法則優勝劣汰的競爭下前行，可以說2012年對玻璃制造業將是變革的一年、轉折的一年。行業盈利實際性的好轉應該發生在下半年甚至后年，但是預期調整快于行業。具體明年上半年需求會進一步萎靡同時供給調整剛開始，經歷去庫存化后下半年中后期或會獲得復蘇或者在后年，玻璃行業走勢呈現“V”字形或者走出“L”型反彈出現在后年。維持玻璃行業“中性”評級。行業不重點推薦但可關注：耀皮玻璃、旗濱集團。

    耐火材料行業減速促企業變革，選擇具有成長性標的

    下游眾產業受宏觀調控，行業增速下滑壓制增長想象空間，促使企業在需求增長放緩的前提下將開展新市場拓展、產業鏈延伸和發展高端環保新產品。行業內看好技術優勢明顯且具有成長性的個股，給予耐火材料行業“增持”評級，重點關注：瑞泰科技。

    管材業受益于建材相關固定資產投資增速唯一加速的水利投資

    水利投資最先受益的是水利工程承包商，再傳到中上游的管線、節水設備、水泥等。管線制造業屬于間接受益板塊。水利投資一直被市場看好，明年投資增長屬于利好釋放。看好水利投資帶來的行業“白馬”機會，給予管線制造業“增持”評級，重點關注有訂單優勢的區域龍頭企業。

    其他建材中看好今后2年地鐵通車高峰潮帶來專業裝飾材料需求爆發增長

    據我們統計，2011年地鐵新增16條線，新增里程226.65公里、154個站點，按照目前已經開工建設的進度和建設規劃的通車時間，2012年預計將有28條新線，新增591公里、390個站點。新增量是今年的一倍以上，2012將進入一個新增地鐵沖刺通車的小高潮，行業今后2年將有爆發式增長。地鐵建筑裝飾行業龍頭將充分受益，行業給予“買入”評級，推薦關注地鐵建筑裝飾龍頭企業開爾新材。看好耀皮雄厚的技術實力未來在技術上的突破。

    投資策略：重個股重政策;個股推薦：開爾新材、耀皮玻璃

    其他建材整體給予“增持”評級，在復雜求穩的2012年中尋找細分行業的投資機會，投資策略上2012年可以選擇擁有潛質的細分行業同時重視個股甄選，行業性機會可以關注具有政策想象空間的機會。個股推薦：開爾新材(300234)——開山見海，卓爾不群。公司是新型搪瓷行業龍頭企業，業績爆發近看“地鐵隧道+電廠節能環保”遠看建筑裝飾，規模5年或增長5倍，“技術優勢+先入優勢”保持公司龍頭地位，2012-2013對應EPS分別為1.04元、1.49元，長期看好公司發展。

    風險提示

    投資增速大幅下滑，行業產能過剩嚴重和調控政策缺失。